Under större delen av det senaste decenniet har världens polyuretanmarknader betett sig som ett löst sammankopplat system. När priserna på isocyanat eller polyol rörde sig i en region, tenderade de andra att följa efter, dämpade av globala handelsflöden, balanserad kapacitet och antagandet att material alltid kunde hämtas någonstans ifrån. Första halvåret 2026 bröt det antagandet. Från en gemensam baslinje i januari spårade de sju stora PU-regionerna kraftigt divergerande vägar, och i maj hade klyftan mellan de dyraste och billigaste marknaderna vidgats till något som branschen sällan har sett.
Den här artikeln undersöker hur fyra överlappande krafter, kapacitetstillväxt, policyförskjutningar, energi- och utbudschocker och en K--formad efterfrågedelning, drog isär prissättningen för globala PU i H1 2026 och varför den skillnaden sannolikt kommer att fortsätta under andra halvan av året.
En berättelse om sju regioner
Rubrikerna säger det tydligt. Indexerat till januari slutade Europa H1 i toppen av priskurvan, tätt följt av Mellanöstern, medan Nordamerika höll sig relativt oförändrat. Sydostasien, Indien, Sydamerika och Kina ockuperade medelvägen, men var och en av väldigt olika anledningar. Vad som ser ut som en enda "stigande marknad" på ytan var, under, flera distinkta historier som råkade överlappa varandra i tiden.
Kina har framträtt som den avgörande kraften.Den viktigaste strukturella förändringen av H1 2026 är att Kina slutade vara en passiv pristagare- och blev en prissättare-. Under de första fem månaderna uppgick TDI i östkinesiska till cirka 20 650 CNY/ton (upp 33 % -på-år) och flexibel PPG runt 14 250 CNY/t (upp 32 %), medan polymer-MDI höll sig anmärkningsvärt stabil på cirka 20 900 CNY/ton,{14}marginellt per år{14}.{14} Historien är inte bara prisnivåerna, det är rollen. Kinas TDI-export fyllde försörjningsluckor efter avbrott i Mellanöstern och Europa, och Wanhuas integrerade MDI-kapacitet blev en verklig källa till global försörjningstrygghet. När Peking avbröt momsrabatten på 13 % av polyeterpolyoler från och med den 1 april, vilket höjde exportpriserna med uppskattningsvis 1 000–1 200 CNY/ton, flyttade det inte bara de kinesiska priserna, det återställde golvet för globala polyolförhandlingar.
Mellanöstern stod inför en bristpremie, inte en prispremie.Regionens historia var den svåraste. Från mitten av-mars, krisen i Hormuzsundet, samtidiga avstängningar vid Sadara och Karun, SABIC:s upphävande av offerter och en Wanhua-force majeure kombinerades för att ta den regionala tillgängligheten nära noll. TDI bytte ägare vid toppar på 4 800 USD/t, polymer MDI runt 3 500 USD/t och flexibel PPG på 3 000 USD/t. Men det var inga normala marknadstoppar, utmaningen för köparna var inte längre priset på material, utan om något material överhuvudtaget kunde säkras. Publicerade listpriser frös och slutade spegla verkligheten.
Asiens importberoende-marknader absorberade chocken.Sydostasien blev regionens mest volatila importmarknad, med CIF-priserna steg in i början av april innan de delvis vände, flexibla PPG svängde hårdast. Indien berättade en parallell historia, med maximala CIF-ökningar på ungefär 73 % för TDI, 65 % för PMDI och 86% för flexibel PPG jämfört med baslinjen för januari-februari. På båda marknaderna var den strukturella lärdomen identisk: eran av billiga, valfria kinesiska importer är över. Kinesiskt material gick från att vara ett prisalternativ till en leveransgaranti, och upphandlingsstrategin måste nu prissätta en exportpremie för Kina plus frakt och policyvolatilitet.
Amerika och Europa drevs av sina egna försörjningsbegränsningar.Nordamerikas förhöjda priser var en funktion av CO-tätheten som stödde MDI, plus TDI-underhåll i Texas, ett avbrott i en koreansk TDI-producent och LyondellBasells PO force majeure som pressade PPG. Sydamerika, däremot, följde helt enkelt Kinas exportriktning. Europa såg den mest strukturella åtstramningen av alla: cirka 560 kt/år av PO-kapacitet togs ut efter stängningarna av INEOS Köln och LyondellBasell/Covestro Maasvlakte, och med minskande importlättnader i USA och utbudet i Mellanöstern steg priserna i DEL NWE till 17-månaders högsta i maj.
K--formen under ytan
Ta bort det regionala bruset och ett enda efterfrågemönster uppstår: en K--form som är strukturell, inte cyklisk. Efterfrågan på framväxande-marknader dämpade nedgången, den indiska bilproduktionen ökade med 8,8 % under de första fyra månaderna, den brasilianska bilförsäljningen ökade med 19 % i april och den kinesiska-kedjetillverkningen ökade med tvåsiffrigt. Samtidigt fortsatte konstruktionen i euroområdet att minska. Samma globala PU-marknad som var hungrig efter material på ett halvklot hanterade en svag efterfrågan på en annan. Den uppdelningen är det som gör H1 2026 så ovanligt: ett snävt utbud och ojämn efterfrågan förstärkte den regionala skillnaden snarare än att jämna ut den.
Vad det betyder för H2 2026
Basfallet genom andra halvlek är en fortsättning, inte en vändning. En snäv global balans kommer sannolikt att bestå när efterfrågan håller fast och ny kapacitet förblir begränsad, vilket håller priserna oscillerande i ett mellan-till-högt band. Tre swingfaktorer kommer att avgöra var inom det bandet varje region landar. Först startar Mellanöstern om: om Sadara och Karun inte återupptas före det tredje kvartalet, kommer det regionala utbudsgapet och dess bristpremie att kvarstå. För det andra, kinesisk politik: annulleringen av polyolrabatten fortsätter att lyfta exportpriserna strukturellt, och alla ytterligare handels-försvarsbeslut på nyckelmarknader kommer att vidga de regionala spridningarna ytterligare. För det tredje, den takt i vilken europeiska och nordamerikanska uppströmsstörningar löser sig.
Den strategiska takeawayen för köpare är konsekvent i alla regioner som granskas i denna recension. Spelet har förändrats från att säkra det lägsta priset till att säkra det lägsta prisetplusförsörjningsstabilitet. På en marknad som har slutat att röra sig som ett, tidigt engagemang, diversifierad inköp och en årsmodell som uttryckligen priser på geopolitiska och fraktvolatiliteter inte längre är bästa praxis, är de kostnaden för att hålla sig försörjd.